雙向證券投資與宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)：效應(yīng)與機(jī)制

許寧 宇超逸

摘  要：金融雙向開放是建設(shè)金融強(qiáng)國的必由之路,。為推動(dòng)金融業(yè)高水平開放,，有必要評估雙向證券投資的宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)?；冢玻埃埃?/span>—２０２０年２０個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體的季度數(shù)據(jù),，研究雙向證券投資對宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)影響效果及作用機(jī)制,。實(shí)證結(jié)果表明，外商證券投資（ＦＰＩ）短期內(nèi)提高新興經(jīng)濟(jì)體宏觀金融風(fēng)險(xiǎn),，長期則會(huì)降低宏觀金融風(fēng)險(xiǎn),，對外證券投資（ＯＰＩ）對本國宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)無論短期或長期均未產(chǎn)生影響。異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn),，相較于債權(quán)資本,，股權(quán)資本的風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)更強(qiáng)；與小規(guī)模相比,，大規(guī)模ＦＰＩ的風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)更強(qiáng),；從經(jīng)濟(jì)體各部門來看，長短期風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)適用于企業(yè)部門與政府部門,，ＦＰＩ能夠抑制金融部門違約風(fēng)險(xiǎn),，家庭部門則并不敏感。機(jī)制分析發(fā)現(xiàn),，ＦＰＩ短期內(nèi)通過促進(jìn)本國信貸規(guī)模擴(kuò)張?zhí)岣吆暧^金融風(fēng)險(xiǎn),，長期通過增強(qiáng)本國金融市場流動(dòng)性降低宏觀金融風(fēng)險(xiǎn),。研究結(jié)論可為新興經(jīng)濟(jì)體預(yù)防和控制金融風(fēng)險(xiǎn)以及為中國高質(zhì)量建設(shè)金融強(qiáng)國提供參考依據(jù)。

關(guān)鍵詞：外商證券投資；對外證券投資,；宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)；金融強(qiáng)國

（政治與公共管理學(xué)院 李廣宇）